Environnement économique de décembre 2016

01 janvier 2017

Retrouvez notre analyse mensuelle de l'environnement économique des zones Amérique, Europe et Asie-Océanie

Amérique

Aux Etats-Unis,les indicateurs d’enquête publiés pour le mois de décembre confirment l’amélioration du climat des affaires entrevue en novembre. Pour autant la production industrielle reste en recul en terme annuel de 0,6%. Du coté des ménages, les données de l’emploi poursuivent leur amélioration, avec des créations de postes de 178 000 en novembre, et une baisse du taux de chômage à 4,6% de la population active. Les dépenses de consommation ont modérément progressé sur ce dernier mois, et enregistrent une croissance annuelle toujours relativement dynamique, à 2,8%. Au regard des développements économiques et politiques des dernières semaines, il a été décidé d’ajuster à la hausse le scénario macroéconomique des Etats-Unis, passant d’une vision neutre négative à une vision neutre. Cette révision s’est faite sur la base de signaux plus encourageants perceptibles du côté des industries en lien avec les secteurs minier et de l’énergie, qui bénéficient d’un niveau de prix du pétrole dorénavant moins pénalisant, mais aussi sur l’observation d’un choc de confiance sur les derniers mois alimenté par la perspective d’implémentation de mesures de soutien à l’économie de la nouvelle administration de Donald Trump. Dans ce contexte, nous n’anticipons plus de freinage à moyen terme de la croissance américaine mais une poursuite d’une croissance de l’activité sur un rythme modéré. Nous restons pour le moment toutefois prudents, du fait d’un niveau très élevé de la monnaie américaine, un facteur pénalisant pour les entreprises américaines exportatrices, et dans l’attente d’observer réellement si les mesures annoncées par Donald Trump se traduisent par un dynamisme supplémentaire de l’investissement sur le sol américain.

Europe

En Zone Euro, le climat des affaires a pris une tournure plus positive sur le 4ème trimestre, mais la matérialisation de cette amélioration dans les données d’activité reste encore trop incertaine pour altérer notre vision vigilante sur le scénario européen. Ainsi la production industrielle a légèrement reculé en octobre et enregistre une croissance annuelle faible, de 0,6%. Sur le front politique, l’instabilité reste d’actualité. Les électeurs italiens ont rejeté la réforme constitutionnelle du Sénat proposée par le Président du Conseil M. Renzi lors du référendum du 4 décembre. Ce dernier a présenté sa démission et a été remplacé par Paolo Gentiloni, ancien ministre des affaires étrangères.

Au Royaume-Uni, Au Royaume-Uni, la Cour Suprême s’est réunie pour examiner l’appel du gouvernement suite à la décision de la Haute Cour de Londres qui oblige le gouvernement à consulter le Parlement pour déclencher l’article 50 du Traité de l’Union. Cette activation ouvrira le cycle de négociation de sortie du Royaume-Uni de l’Union Européenne. La décision des juges devrait être rendue début janvier. Parallèlement, le Parlement a voté en faveur du calendrier proposé par le gouvernement qui prévoit de déclencher l’article 50 avant le 31 mars 2017.

Asie-Océanie

Au Japon,l’inflation progresse modérément en novembre, mais reste bien en deçà de l’objectif de la banque centrale. Les données d’activité montrent une amélioration de l’industrie qui se poursuit, tandis que la consommation des ménages reste pour l’instant peu dynamique. Ces nouvelles publications nous incitent à conserver notre prudence sur l’activité économique du pays, en raison d’une demande domestique qui ne montre pas de signaux d’amélioration francs. En Chine, la stabilisation de l’activité observée n’a été possible qu’en stimulant l’investissement public au détriment de l’investissement privé. Ce phénomène participe à l’accumulation de risques financiers à travers la progression de l’endettement du secteur public, dans un contexte où les sorties de capitaux sont toujours présentes et où les réserves de change poursuivent leur mouvement de baisse, nous conduisant à rester très vigilants sur l’activité chinoise.