Etats-Unis : Le déficit commercial pèse sur la croissance au T4 2016

27 janvier 2017

La croissance reste modeste

L’économie américaine a poursuivi sa croissance sur un rythme modéré sur la fin d’année 2016. Le PIB enregistre une progression trimestrielle de 0,5% au quatrième trimestre, soit le rythme moyen affiché depuis le début d’année.

La consommation constitue une nouvelle fois le principal moteur de la croissanc. Les dépenses des ménages s’inscrivent en hausse de 0,6% en glissement trimestriel et le dynamisme des achats de biens durables s’est poursuivi sur la fin d’année avec une progression de 2,6% (véhicules, biens d’équipements…).

Cette première estimation du PIB du quatrième trimestre confirme par ailleurs une certaine amélioration de la situation des entreprises, entrevue dans les données industrielles et les indicateurs de confiance. Les dépenses d’investissement non résidentiel affichent une croissance trimestrielle de 0,6%, ce qui constitue la plus forte progression depuis le T3 2015 (voir graphique ci contre). Il s’agit également de la 1ère hausse de l’investissement en biens d’équipements des entreprises (+0,8%) depuis cette même date. Concernant les infrastructures, les dépenses ont reculé de 0,8% en séquentiel, contrecoup du rebond marqué enregistré au troisième trimestre. On notera tout de même que la chute des dépenses d’infrastructures dans le secteur minier (pétrole et gaz) s’est enfin interrompue sur la fin d’année 2016, après 7 trimestres de contraction consécutifs. Le retournement des investissements est bien sûr à mettre au crédit d’un environnement de prix du pétrole plus favorable pour le secteur.

Détérioration des comptes extérieurs

Le solde commercial a particulièrement pesé sur la performance de l’économie américaine sur la fin d’année. Le déficit de la balance des biens et services est passé de 522 Mds$ à 600 Mds$, soit le niveau le plus important depuis la crise de 2008. Cette dégradation est liée à une baisse des exportations de 1,1% sur le trimestre, faisant suite à la performance exceptionnelle enregistrée durant l’été en termes de produits agricoles (les exportations de soja avaient bondi en raison de mauvaises récoltes en Amérique du Sud).

L’autre vecteur de détérioration du solde commercial concerne la vigueur affichée par les importations. Celles-ci progressent de 2%, et affichent ainsi la meilleure performance trimestrielle depuis 2014. Ce dynamisme s’explique par la consommation robuste des ménages et un niveau élevé du dollar qui rend les importations très abordables pour l’acheteur américain. A l’opposé le niveau actuel de la devise américaine est un frein à la compétitivité prix des entreprises américaines à l’export. 

La progression des importations sur le trimestre a notamment contribué à une reconstitution des stocks des entreprises : le restockage a atteint 49 Mds$, après 7 Mds$ le trimestre précédent, ce qui fait de la composante variation des stocks la deuxième contribution à la croissance sur le trimestre après la consommation. 

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