Edito - Mai 2022
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Avec une hausse des taux décidée début mai en Australie, alors même que le pays est en pleine période électorale, une nouvelle banque centrale récalcitrante vient de céder face à la hausse de l’inflation.
Après avoir longtemps minimisé la réalité d’une inflation durable, la banque centrale australienne anticipe maintenant une inflation de 6,6% en 2022 avec une inflation sous-jacente de 4,75%.
D’autres hausses sont attendues.
Mise à part le Japon qui reste campé sur ses positions c’est le monde entier qui a mis en place une restriction des liquidités, à part la Chine et la Russie pour des raisons spécifiques (croissance économique, impact des sanctions). Cette concomitance d’un durcissement monétaire mondial (et en particulier aux Etats-Unis) et d’un assouplissement en Chine, se traduit dans les taux longs des deux pays.
- Pour la première fois depuis 2009, les taux longs américains sont passés au-dessus des taux chinois.
Ce phénomène est majeur puisque depuis plusieurs années, des flux importants affluaient sur le marché obligataire chinois, attirés par des taux très élevés au regard des taux des pays occidentaux participant ainsi à la hausse de la devise. Ce croisement des deux courbes de taux a eu lieu au mois d’avril 2022 et déjà, on observe un retournement significatif du Yuan, à la baisse, vis-à-vis du dollar. Au-delà de pousser un peu plus le dollar à des niveaux élevés, ce retournement doit être suivi de près. Il exprime probablement une réallocation de flux obligataires de la Chine vers les Etats-Unis, mais il est aussi le reflet de la fragilité de la croissance chinoise.
Ce qui nous amène à nous inquiéter du sort des pays Émergents qui ont, mis à part les pays de l’Est, moins souffert sur le plan boursier que l’Europe ou les Etats-Unis des conséquences du conflit ukrainien et de la hausse des taux, tout au moins pour les pays exportateurs de matières premières.
« La baisse du Yuan semble d’ailleurs déjà se propager sur certaines devises comme le real brésilien qui s’est déjà déprécié de 3% depuis le 20 avril 2022 »
Reflet d’une baisse récente du prix des matières premières industrielles, ou d’un phénomène de contagion qui pendrait son origine dans la croissance économique affaiblie d’un des principaux clients du Brésil, la Chine?
En tout état de cause, la banque centrale brésilienne a jugé la situation suffisamment problématique pour non seulement augmenter ses taux de 100 points de base à 12,75% mais aussi annoncer une poursuite de ce mouvement, contre toutes attentes. La hausse des prix des matières premières pouvait faire espérer la mise en place d’un cercle vertueux pour les pays exportateurs de matières premières. Mais la hausse des coûts dans de nombreux secteurs et une inflation qui se diffuse sont peut-être un frein pour que cette dynamique se mette en place durablement.
Rédigé par
Lucile LOQUES
Directrice du pôle Actions Internationales
Le 18 mai 2022
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