"OnDécrypte l'Hebdo" - La dette privée entre défiance et confiance

Perspectives Économiques et Financières

Temps de lecture : 13 min

Le premier semestre 2026 a été marqué par une vague de défiance des investisseurs particuliers envers les « Business Development Companies » (BDC), ces fonds de dette privée très exposés au secteur des logiciels.

Les défaillances sur le marché de la dette privée auraient progressé pour atteindre 6 %, un niveau qui alimente les inquiétudes sur la solidité de certains emprunteurs. L’illusion de liquidité offerte par les BDC « semi-liquides » a conduit à des demandes de rachats massives, rapidement bloquées par l’activation de « gates », ces mécanismes limitant les retraits pour éviter une spirale de ventes forcées.

Pourtant, malgré ces turbulences, la dette privée continue de séduire les investisseurs institutionnels. Lors de la présentation de ses résultats, BlackRock, leader mondial de la gestion d’actifs, a souligné que ses clients institutionnels maintenaient leur rythme de souscription dans ses fonds fermés. Ces derniers y voient toujours une opportunité de rendements attractifs et une faible corrélation avec les autres classes d’actifs ; des atouts majeurs en période d’incertitude.

Les signes de méfiance sur la classe d’actifs se voient aussi par le positionnement prudent des gestionnaires de fonds. Face à la montée des taux et aux interrogations sur la viabilité des modèles économiques de certaines entreprises, les gestionnaires adoptent une approche plus sélective. Les fonds réduisent notamment leur exposition aux produits les plus risqués, comme la dette PIK (Payment-In-Kind) et affichent un moindre appétit au secteur de la technologie. Cette prudence reflète une volonté de limiter les risques de crédit tout en préservant la performance des fonds.

Chez Covéa Finance, nous estimons que les risques sur le marché de la dette privée restent contenus, mais leur croissance mérite une attention particulière. Les principaux dangers résident dans l’opacité des portefeuilles, les effets de levier et les interconnexions avec d’autres marchés ou acteurs. Si le risque systémique semble aujourd’hui modéré, la possible propagation des tensions vers le capital-investissement — un secteur plus systémique — constitue un enjeu de surveillance majeur. Une analyse approfondie sera menée lors des travaux de préparation de nos prochaines Perspectives Économiques et Financières.

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Dette privée : comprendre les risques et les opportunités
Rédigé par

Xavier SIMLER
Responsable de la Multigestion

 

Sommaire

Analyse de l’évolution des marchés :
  • Obligataire par Charles LEPIC
  • Actions Europe par Victor LABATE
  • Actions Internationales par Sophie PONS DUBLANC
Analyse Suivi Macroéconomique :
  • États-Unis par Sébastien BERTHELOT
  • Asie par Jean-Louis MOURIER
  • Europe par Eloïse GIRARD-DESBOIS et Jean-Louis MOURIER

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