"OnDécrypte l'Hebdo" - Alertes IA
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Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 26 octobre 2026
Au cours des dernières semaines, les investisseurs ont dû faire face à une multiplication d’interrogations sur le développement et le déploiement de l’intelligence artificielle. Atermoiements sur la réelle trajectoire de revenus d’Anthropic, financement des entreprises de Neocloud (CoreWeave, Nebius), failles de sécurité majeures (attaques de gouvernements et de banques), et retards et incertitudes sur le développement de nouveaux centres de données.
Cette vague de questions a entraîné une nouvelle phase de forts reculs des valeurs liées à cet écosystème, sans toutefois entraîner une correction massive des indices boursiers. À ce stade, les investisseurs s’interrogent sur la soutenabilité des dépenses et leur séquençage dans un contexte où l’envolée des taux longs rend les équilibres financiers plus incertains. Alors que le financement de cette infrastructure gigantesque requiert de plus en plus de recours à l’endettement, le renchérissement de son coût interpelle sur la capacité de ces acteurs à dégager un rendement du capital, à terme, à la hauteur des moyens financiers déployés aujourd’hui. Une simple lecture de la dernière levée de dette réalisée par SoftBank, contrainte par l’engagement de financement pris auprès d’OpenAI, donne la mesure des enjeux à venir : un coupon moyen supérieur à 9 % pour une échéance moyenne d’un peu plus de 6 ans. Sur ces bases, les renouvellements de dette à venir des deux prochaines années (58 milliards de dettes bancaires et obligataires) pourraient générer un surcoût de plus de 2 milliards. SoftBank est loin d’être un cas isolé : les sociétés Neocloud sont autant d’exemples d’entreprises engagées à construire une infrastructure IA gigantesque pour servir les besoins de puissance de calcul d’une poignée de donneurs d’ordres aux premiers rangs desquels on retrouve systématiquement OpenAI et Anthropic (les deux principaux Lab IA américains).
Les engagements de revenus que ces sociétés de Neocloud ont reçus sont eux-mêmes dépendants des trajectoires anticipées de croissance des grands Lab IA. C’est donc à ce titre que la perspective des introductions en bourse à venir d’Anthropic (novembre 2026) et d’OpenAI (premier trimestre 2027) requiert toute son importance. La transparence et la crédibilité des plans de croissance permettront de gagner en confiance (ou non) sur tout un écosystème qui se nourrit de la capacité de monétisation et, donc, du respect des engagements de revenus pris auprès de sociétés financièrement contraintes. À ce jour, les spreads de crédit et les CDS de ces Neocloud montrent des signes de vives tensions qui devront se normaliser à mesure que les besoins de financements nouveaux ou les refinancements devront avoir lieu. À défaut… l’équation semble périlleuse.
Les semaines qui s’ouvrent s’annoncent décisives pour le financement de l’IA. Les résultats trimestriels à venir, la perspective des introductions en bourse, la capacité à dépasser les craintes liées aux failles de sécurité et aux réticences de plus en plus exprimées des populations sont autant de signes de vigilance. À l’inverse, la diffusion de son utilisation poursuit une trajectoire de croissance exponentielle (déjà plus de 50 milliards de revenus anticipés pour Anthropic et OpenAI dès 2026, en rythme annualisé) et la vitesse de déploiement de l’agent Muse (de Meta) dans les usages quotidiens des ménages américains sont également autant de signes encourageants.
Rédigé par
Vincent HADERER
Responsable du pôle Gestion Actions Internationales
Sommaire
Analyse de l’évolution des marchés :
- Obligataire par Lucas COUVERT
- Actions Europe par Antoine PEYRONNET
- Actions Internationales par Sophie PONS DUBLANC
Analyse Suivi Macroéconomique :
- États-Unis par Sébastien BERTHELOT
- Asie par Jean-Louis MOURIER
- Europe par Jean-Louis MOURIER
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