"OnDécrypte l'Hebdo" - Stratégie(s) de souveraineté

Perspectives Économiques et Financières

Temps de lecture : 13 min

Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 9 février 2026

Il y a quelques jours le gouvernement français a décidé de bloquer la vente par l’opérateur de satellites Eutelsat de ses antennes de réception au sol au fonds suédois EQT. Après une analyse de plusieurs mois du dossier, cet actif a en effet été considéré comme stratégique et sa vente stoppée dans le cadre du mécanisme de contrôle des investissements étrangers.

Ce mécanisme décrit comme un levier essentiel pour préserver les capacités industrielles et technologiques stratégiques du pays n’est pas unique en son genre puisqu’au niveau européen des initiatives ont été menées depuis 2020 pour que les différents États membres de l’Union européenne (UE) organisent ces protections.

Le règlement européen sur le sujet permet de coordonner la surveillance grâce à un système d'alerte entre les pays de l'UE, fondé sur l'échange d'informations entre tous les pays qui possèdent un mécanisme de filtrage des investissements étrangers (et pour certains depuis plus longtemps). Concrètement, chacun a l'obligation de signaler tous les dossiers faisant l'objet d'un filtrage au niveau national et de fournir des informations concernant ces potentiels investissements. Certains programmes de l’UE, qui concernent des secteurs sensibles, font également l'objet d'une attention accrue. C'est le cas pour le GPS européen, le système satellite Galileo.

Cette illustration s’inscrit directement au cœur des enjeux de souveraineté que nous décrivons dans nos dernières Perspectives Économiques et Financières. D’abord il concerne le secteur spatial, un segment que nous identifions comme stratégique. Dans le contexte géopolitique actuel la maîtrise des communications critiques et la nécessité de garantir son accès à l’espace sont des enjeux majeurs pour les États, dans lesquels ils sont prêt à investir à l’image de la recapitalisation récente d’Eutelsat.

Ensuite, la manière dont ces mécanismes sont mis en place est également riche d’enseignements puisqu’elle illustre les deux niveaux différents auxquels s’exercent la recherche de souveraineté au niveau de l’UE, à la fois au niveau supranational sous l’impulsion de la Commission européenne et, à la fois, au niveau national directement à l’initiative des États. L’UE recherche la coopération entre les membres et utilise la règlementation pour atteindre son but. Des méthodes très différentes des autres grandes zones comme les États-Unis ou la Chine et qui peut parfois prendre du temps.

Pour revenir sur le cas français, le dernier rapport annuel disponible (2024) sur les contrôles effectués et publié à l’automne dernier rend compte de 392 dossiers déposés auprès de la direction générale du Trésor, contre 309 en 2023. 182 autorisations d’investissements ont été délivrées, dont 54 % assorties de conditions spécifiques visant à encadrer les risques identifiés. C’est d’ailleurs ce qui s’est passé pour la société industrielle LMB Aerospace, un équipementier pour le secteur spatial, civil et militaire dont le caractère stratégique n’a pas été retenu. La vente à la société américaine Loar a fini par être acceptée avec deux contreparties : l’acquisition d’une action de préférence par l’État français pour conserver un contrôle sur la stratégie future et une modernisation des sites industriels dans le pays.

Ces stratégies de recherche de souveraineté et les conséquences qu’elles ont au niveau des entreprises sont au centre de notre analyse et de la construction de notre stratégie d’investissement.

Rédigé par

Julien CHEVALIER
Responsable du pôle Actions Européennes

Sommaire

Analyse de l’évolution des marchés :
  • Obligataire par Mattieu OHANA
  • Actions Europe par Thomas THIROUIN
  • Actions Internationales par Stéphane DARRASSE
  • Le regard de l'analyste par Ludovic MARTINS
Analyse Suivi Macroéconomique :
  • États-Unis par Sébastien BERTHELOT
  • Europe par Eloïse GIRARD-DESBOIS et Jean-Louis MOURIER
    • Focus : Vers un retour du risque politique au Royaume-Uni ? par Eloïse GIRARD-DESBOIS
  • Asie par Louis MARTIN