"OnDécrypte l'Hebdo" - Le rôle central du dollar toujours affirmé

Perspectives Économiques et Financières

Temps de lecture : 12 min

Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 11 mai 2026

Le mois dernier, les Émirats Arabes Unis (EAU) ont officiellement engagé des discussions avec les autorités américaines en vue de l’obtention d’une ligne de swap en dollars. Cette démarche illustre la place centrale que continue d’occuper la monnaie américaine dans le système financier international, comme le montre également son appréciation en période d’incertitude forte.
Disposant de réserves de change abondantes, d’importants fonds souverains et d’un accès privilégié aux marchés internationaux, les EAU ne font pas face à une contrainte immédiate de financement. Et ce d’autant plus qu’Abu Dhabi a réalisé 2,5 Mds$ de placements privés obligataires au mois d’avril à des taux proches de ceux de la dette américaine (avec une prime de risque maximum de 45 points de base). Par ailleurs, d’après les dernières données du Trésor américain, les EAU détiennent près de 97 Mds$ de bons du Trésor américain, un niveau historiquement élevé. Ces investissements répondent à des objectifs de liquidité, de sécurité et de gestion des réserves, dans le marché le plus profond et le plus liquide au monde. Mais leur monnaie est ancrée au dollar, et ils peuvent de ce fait avoir besoin de vendre ces actifs pour la soutenir, surtout dans un contexte où leur statut de place financière stable pourrait être remis en cause.
Une ligne de swap contribuerait à réduire le risque de ventes forcées de bons du Trésor en période de tension, en offrant une source alternative de liquidité en dollars. Dans ce sens, elle pourrait également servir les intérêts américains, en consolidant la demande étrangère pour la dette souveraine des États-Unis à un moment où les besoins de financement demeurent très élevés. Néanmoins, il existe déjà un mécanisme qui répondrait au besoin potentiel des EAU : il permet à toutes les banques centrales d’obtenir des dollars auprès de la Réserve Fédérale américaine en mettant en pension des bons du Trésor (repo FIMA). La mise en place de lignes de swap serait donc avant tout un signal politique de soutien des États-Unis aux EAU.
Loin de matérialiser un recul du dollar, la demande des Émirats Arabes Unis rappelle que les mécanismes de stabilité financière mondiale reposent toujours largement sur la devise américaine comme nous le décrivons dans nos Perspective Economiques et Financières.

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Le rôle central du dollar
Rédigé par

Marie-Edmée de Monts de Savasse
Responsable OPC Taux

Sommaire

Analyse de l’évolution des marchés :
  • Obligataire par Charles LEPIC
  • Actions Europe par Samir RAMDANE
  • Actions Internationales par Jean-Dominique SETA
  • Le regard de l'analyste par Victor LABATE
Analyse Suivi Macroéconomique :
  • États-Unis par Sébastien BERTHELOT
  • Asie par Jean-Louis MOURIER
  • Europe par Jean-Louis MOURIER
  • Focus sur l'avenir de Keir Starmer par Eloïse GIRARD-DESBOIS

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